来源：青岛琴宏塑料包装厂
1.1板块走势回顾：辅料和休闲板块最强2013年1-11月，全部A股上涨6.42%，沪深300指数下跌3.36%，同期SW纺织服装行业指数上涨8.78%，略跑赢大盘。目前板块市盈率为19倍（纺织25倍、服装17倍）。
从纺织服装板块历史估值来看，目前品牌服装板块在估值底部：2009-2011年，品牌服装板块估值在25-38倍；2012年估值中枢下降至17-22倍；2013年估值中枢进一步下降至13-15倍。
从子板块情况来看，SW纺织制造年初至今上涨15%，SW服装家纺板块上涨5%；其中，辅料和休闲板块走势最强，上涨22%和21%；男装和鞋帽板块走势最弱，下跌7%和19%。
年度涨幅居前的个股主要为题材型个股：申达股份、凯诺科技、嘉麟杰、美盛文化、凯撒股份年度跌幅居前的主要为男装和业绩估值双杀的品牌个股：搜于特、报喜鸟、七匹狼、卡奴迪路、奥康国际1.2终端层面：提价放缓，西装、童装、女装坚挺与前几年相比，2013年服装终端零售额增速继续下行：百家重点大型零售企业服装零售额增速除3月和6月增长在两位数水平，其余月份均为个位数增长，10月甚至为负增长，堪称“最淡的黄金周”；我们认为，节日效应在网购促销日常化的趋势下日渐衰微。
与往年相比，今年呈现提价乏力态势，即“量价齐缓”：2011-2012年服装提价均在两位数水平，2013年提价降至个位数。而从上市公司情况来看，一些公司也在个别产品上进行了降价或走性价比路线如探路者、卡奴迪路、美邦服饰等。
服装总体平均销量增长3.56%，从全国重点大型商场服装分品类销量来看，仅西装、童装和女装实现正增长（分别为14.21%、12.07%和6.26%），其余销量均为下滑，下降最多为T恤衫（-9.17%）。
1.3网购层面：传统品牌再度占优13年双十一再创新高，实现350亿元销售额，增83%。
一方面，13年传统服装品牌再显身手：线下品牌在家纺、休闲、童装、户外行业优势明显，而女装行业线上品牌优势仍明显。
另一方面，2013年双十一从品类上开始出现多元化特征：2013年TOP10中出现了家电、电子数码产品2个新品类，且小米、海尔分别位居第1、2名地位。我们认为，服装网购尽管目前占据品类第一的地位，但未来有可能被3C产品取代。
需关注线上销售的盈利性：从目前的情况来看，线下品牌上线的盈利和线下差异不大，而在未来线上线下同价的趋势下，线下品牌线上渠道的优势将得以显现。
1.4上市公司层面：春夏订货会开始分化从去库存及2014年春夏订货会情况来看，率先衰退的体育、休闲、家纺行业也率先显现见底迹象；但若终端低迷使得加盟商信心不足、盈利水平下降，将出现提货率不高、报表收入确认不及订货会增速情况。
