发布需求
油脂十一前后在急速下探后逐渐企稳后出现反弹态势，外围气氛维和与基本面利好因素共振，引发市场氛围整体的好转，不过，近期反弹力度薄弱，仍有可能再度下探支撑。近期宏观压力不减，供需利好提振有限，成为阶段内油脂易跌难涨主因。
一、外围不稳，油脂跟跌风险犹存
全球经济发展放缓现端倪。从欧洲看，市场对欧洲经济衰退的担忧，而希腊债务违约预期增大，西班牙主权信用评级调降，而在短期内恐怕难在解决债务问题上达成明确协议并走出实质步骤，因此这种情况易令整体的系统性风险系统保持在较高位置，市场忧虑增加，避险情绪不断高涨，从而令商品整体表现压抑。而供需利好发挥较大作用，需要外围环境处在较对平稳的状态之中，目前只有短暂的休整，但风浪仍未过去。
而主要经济体美国刺激就业计划进展缓慢，经济发展放缓，目前来看有效手段依然缺乏，但比较之下，美国的经济基础等相对坚实，美元仍易成为避险首选，这对美元形成一定支持。第三轮量化未决之前，美元近期相对偏强的态势或会延续一段时间。在目前的外部环境下，并不利于商品出现显著的上涨，在经济放缓之下，需求增速放缓对商品价格的负面作用有所显现，农产品相对具有需求刚性，但普跌之下，仍会受累跟随，只是调整幅度较小，抗跌性可能较强。
另外，从大宗商品，与主要的商品购买货币美元的关系来看，弱势美元的支撑力度仍在，但美国经济相对欧洲情况较好，令美元难于过度下挫。就我国面临的货币环境而言，人民币继续面临进一步升值的压力，国内或将因汇率的问题牺牲较多的利益，具体到进口的油脂油料问题上，这是这样的表现，马币对美元贬值，美元对人民币贬值，国内直接进口棕榈油、大豆的成本因汇率下降，或致进口量增加的可能性，但这种进口倾向出现，却可能难于让国内占到太多便宜，具体到商品表现，则是国际市场价格走势强于国内市场，外强内弱的格局可能延续。
二、从供需角度看，利好信息仍存，只是发挥效用暂有限
美豆产量随着收获季到来，逐渐将实现由预期变化向实际数据尘埃落定的转变。由于早霜对部分主产区的影响，美豆优良率最终结果也较为低迷，甚至低于2007年及2008年单产低迷年份。
从目前来看，种植及收获面积变动有余地，但在9月意外上调单产及产量预估，而生长情况改善并不特别明显的情况下，最终美豆单产数据在10月报告中得到再度调降，不过数据是介于9月非常利好及10月意外利空之间的数据，但好于市场预期水准，且收获面积略有下调，最终总产低于市场预期，总体形成较为利好的效果。外围波动剧烈后市场暂时稳定，市场对于整体商品的信心有所恢复情况下，基本面出现的利好消息带来了最终提振。只不过，在外围宏观对于商品需求冲击加大的情况下，主要出口国的出口及最终库存仍有较大的变动余地，从而将成为后期市场主要影响因素，关注需求变化。
而从美国当前的压榨情况看，其需求放缓情形显现，美豆油出口进度也出现明显放缓。
三、国内供需之辩证分析
我国作为油脂油料最大的输入国，对于国际市场而言，既受其影响，又受其制约，国际市场看供应，而国内市场我们需看清需求。随着秋季到来，面临新豆上市的季节性压力有所体现，但力度恐怕并不会大。从国内情况来看这种压力并不特别大，2011年减产成定局，国产大豆减产幅度较大，在原有豆类需求缺口上，这种情况会令进口需求进一步增加。而且国内企业油脂油料压榨产能仍在扩张，进口需求料会强烈。不过，2011年以来，我们看到油脂油料直接与间接进口总和是低于前两年的水平的，恐怕也需要辩证看待这个问题。
1、进口下降原因：进口之所以出现减少情况原因，是国家为了平抑物价，限价导致企业利润缩水，压榨需求下滑，进口缩水，同时进行了大规模的抛储（主要是菜油以及大豆抛储为主，2008-2010年的临时储备库存化过程后，2011年出现去库存倾向）从而减少了进口。此外，我们也需要看到，2010年末大量采购大豆，2011年港口高库存压港现象存在较长时间，显示压榨利润不利导致开工不足以及库存过大，也对整体压榨链条形成较大压力。新增产能仍在上马，但此过程中大厂获得更多生存空间，而小厂则生计更为艰难。
2、进口未来发展方向：国内大豆、菜籽等主要油料产量下降，保障种粮面积之下，油籽生产的瓶颈问题仍难解决，为了补充国内不断增长的油脂需求，增加进口仍将会继续。随着抛储之后引发的油脂、油料库存下降，国内仍可能会有一个补充库存的过程产生。10月上旬，美国方面证实，中国储备粮管理公司已购买约10-12万吨巴西豆油，以及70-80万吨美国大豆用于国家储备，并且正在求购高达200万吨大豆和70万吨豆油。这意味着，国家已经开始着手加大油脂油料的进口，以补充国家储备。这个过程，无论对国际市场，还是国内市场，都会有较大的影响。强劲的需求不会因阶段的低迷而改变，刚性需求的发展仍会继续令供需进一步变化。
3、旺季需求提振：第四季度，未来的需求转好预期之下，对于油脂仍会形成较强的支撑，传统的需求旺季来临，对于油脂需求的季节性增长需求将会推动进口积极增加，而且经过本轮下跌修正后，未来压榨利润转好，对于国内采购需求仍有提振。前期整体的采购步伐出现放缓并不意味着需求的消失，料会限制调降的幅度，并在价格回落到合理水平后引发需求的再度上升，并最终限制调整幅度，再度推动价格的上升。还是需要等待风险充分释放后，才能得到重新走升的机会。
四、基金持仓角度来看，资金目前偏于悲观，寻底之旅或未尽
基金持仓情况看，暂不乐观，目前净空格局，显示基金目前对于豆油走势的观点仍未得到有效改观，目前来看逐渐接近2009年以及2010年两年净空极大值位置，能否逐渐改观获得资金支持仍待观。
综合上述，油脂短期反弹，但外围气氛不稳定，资金面偏空，短期内仍有寻找下方支撑的可能性，只待外围配合，供需真正获得良性循环，将对其形成支持，或将有新的机会。这个机会将是在外围环境对商品整体方向指引较为明确，而豆油则会在回归真实供需影响之后获得新的上行动力，具体来看，9000元附近一线存在较强的支撑，但是有反复试探支撑的可能性。在到达位置后需配合全球油脂油料采购积极性及宏观环境确定支撑的有效程度，确定支撑有效性。若宏观风险进一步释放，油脂油料需求支撑不利，则强支撑可能会在8300元/吨一带--2010年震荡区间上沿显现。此线在经济状况出现更强风险释放的情况下有可能见到，但会是更为安全的多单建仓机会。因此对于未来一段时间的策略，空头优势暂维持，多单仍宜耐心等待机会。
