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申银万国首席策略师王胜日前接受第一财经（微博）日报《财商》记者采访时候表示，目前来看，牛市的基础还未形成，沪港通可以带来较多的投资机会，其中A股市场上全球领先公司的投资机会还没有引起投资者足够重视，相信这一块未来有机会受益。
沪港通下被忽略的投资逻辑
《财商》：目前市场上有不少和沪港通有关的投资逻辑，比如说AH股价差、港股稀缺板块等，你觉得这些逻辑是否成立？
王胜：AH股价差直接收窄这个逻辑肯定有问题，简单认为沪港通开通之后，A股向H股靠，H股向A股靠，这肯定是不对的。因为在股票结算机制上，你不能做到买便宜的A股，到港股市场上卖出去，所以简单认为两者应当同价是不成立的。
但仔细观察，你又确实会发现A股价格和H股的价格在靠拢，价差在收窄，原因不是套利行为，而是因为息差的存在。
假设两地都有一个蓝筹股，都会进行分红，因为A股价格低，所以A股的分红比例较高，港股投资者就可能卖掉息率比较低的、价格比较高的港股，来买息率比较高、价格比较低的A股。那么这两只股票的息率就会靠拢，息率靠拢的过程中，AH股的价差就会收窄。
两地的无风险利率不同，所以资产价格定价不同，香港那边只要两三个点，我们这里要七八个点的融资成本，这完全不是一回事。所以，AH股两地一定有价差，只是说这个价差存在收窄的趋势。
对于两地独特品种受益的逻辑，我是认可的。因为在香港的机构投资者进到A股市场，渠道是有限的，以前QFII额度不够，沪港通开通之后，只要可以抢到额度，还是可以买到的。
要注意的是，投资者对沪港通的投资机会的理解还少了一点，就是中国很多具有全球领先地位的公司会受益。比如宝钢并不独特，但它已经是全球领先的公司。以前一个全球基金经理配置全球资产的时候，没办法买宝钢，找一些并不是最好的公司替代，但沪港通就可以带来这样的改变。所以在A股市场上已经具备了全球竞争力的公司，是有投资机会的。
《财商》：所以境外的基金经理更喜欢龙头公司？
王胜：肯定喜欢。只要是在全球有地位的公司，都有可能受益，比如宝钢在管理等方面比其他公司做得好。但注意一定要是全球最好的公司，不是最大的公司，这个要跟国外的公司做对比。境外的基金经理会在全球范围内，选择最好的公司来配置。
牛市为时尚早
《财商》：这会不会是新一轮牛市的起点？
王胜：中国经济新增长点还没有找到，上证指数[0.07%]里面的成份股代表的都是旧经济，旧经济还在底部徘徊。无风险利率下行也不可信，因为无风险利率下行的前提是利率市场化已经完成，银行的ROE还是这么高，怎么能认为无风险利率下行？
当然，长期来看，无风险利率肯定会下行。但无风险利率下来的代价是经济出现了下降，风险溢价往上走，信用风险已经暴露出来了。所以无风险利率的下行对A股也未必是好事。
《财商》：那你怎么看这段时间的行情？
王胜：只是在漫长的底部震荡过程中的反弹，牛市成立的原因是GDP的增长要回到8%以上，经济找到新的增长点。
主板就是底部震荡，但别指望牛市，不过会有一些周期品的龙头公司走出来，特别是低估值的蓝筹股，息率非常高，竞争力很强。但这些个股对于指数带动的作用有限。
你看7月份上证指数启动以前，其实工商银行[-0.28% 资金 研报]、万科在底部上涨已经非常多，但对上证指数的影响不大。因为经济正在做结构调整，最大的调整是新兴产业的占比会提高，周期品内部的行业竞争格局会变化，龙头公司会受益。
《财商》：所以你觉得这一轮是短线反弹吗？
王胜：我认为目前是底部震荡过程中的反弹，在沪港通推出之后，反弹行情可能就会结束了。
《财商》：你现在比较看好哪些板块？
王胜：之前推的是有色、小银行。现在不推有色了，推荐相对滞后的周期品种，机械、化工都有结构性机会，化工是阶段性周期轮动的后周期品种，从板块轮动来看，“煤飞色舞”先起来，后面化工还会有机会。新兴经济中的军工、新能源汽车、移动医疗、教育等也值得关注。
《财商》：新能源汽车的政策很多，但估值是不是有点高？
王胜：估值对A股往往不是问题。创业板今年的调整并不是因为估值太高，而是因为今年业绩没法上调，处于下调的趋势中。大方向上，中国的能源战略上需要新能源汽车，环保PM2.5问题也需要新能源汽车，经济需要找到新的增长点，汽车产业链比较长，在长产业链上，中国在制造业上要有所准备。
