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在国家债务行业变化发展的国际背景之中，如何应用自身具备的环节优势，取得独特的市场形势，不仅是一种行业变革发展的主要力度所在，而且是一种行业变革的模式所在。

7月10日郑维在公众号“郑维视界”撰文《耶鲁教授：中国能躲过日本式崩盘吗？》，文章指出，史蒂芬·罗奇认为，债务危机导致中国经济硬着陆的担忧被“严重夸大了”，中国不会步日本后尘，出现日本式大崩盘。

据和讯网了解，史蒂芬·罗奇(Stephen S. ROAch)是华尔街最有影响力的经济学家之一，摩根士丹利公司董事总经理兼首席经济师，耶鲁教授。史蒂芬·罗奇长期研究日本经济失败的教训，对日本经济的崛起和衰落的原因进行推导和提炼，更重要的是看看日本的教训是否适用于其他大型经济体。

债务问题被严重夸大

郑维指出，中国的非金融系统债务在2008年是GDP的150%左右，这个比例现在已经上升到了255%。而增量的三分之二来自企业，更准确说，大部分来自是国企。

中国作为世界上最大的储蓄国，国内储蓄率平均在GDP的49%，而相对应的债务融资的高涨也不难理解。与日本相比，其债务在2015年占GDP的390%，比中国整高了140个百分点。但是，由于日本也是高储蓄国家，自2007年来的储蓄率平均在24%，这些债务基本都在国内消化掉了。

罗奇教授认为，储蓄率是日本两倍的中国，以上结论对其债务驱动的经济前景应该更加可靠。债务危机导致中国经济硬着陆的担忧被“严重夸大了”。

僵尸企业和僵尸银行拖垮金融系统

在1990年之后日本“失去的十年”里，日本通过源源不断的政府津贴的低息银行贷款，让僵尸企业僵而不死，后来造成了银行坏账的不断累积，最后把金融系统也拖垮了。

中国的坏账问题也令人联想起日本的教训。据和讯网了解，截至2015年末我国银行业金融机构的不良贷款率为1.94%，关注类贷款率4.69%，逾期贷款较上年末增加56.52%，在贷款余额中占比2.8%。这也可能只是冰山一角。

不过，罗奇教授指出，中国没有讳疾忌医，正在进行能源钢铁等过剩行业去产能。

和讯网认为，日本1990年后的经济衰退对中国有着借鉴意义，中国只有坚持进行供给侧结构性改革，认真对待僵尸企业和僵尸银行问题，挺过改革阵痛，才能日本式崩盘。